引言：过去的第二季度每天都要烧光6300万美元，季报一发市场却发现车卖疯了，利润却下降57%，曾扬言要做利润最高车企的新能源一哥，赚钱能力已被挤压到极点。
今年7月初的时候，曾经的新能源行业天花板特斯拉，交出了一份超出市场预期的销量成绩，并且用实力告诉众人，一度被按下暂停键的特斯拉如今又卖的动了，而且是在多个地区大卖。
图源：特斯拉
彼时市场分析机构对于特斯拉在该季度的预期销量是40.6万辆，没想到最终公布交付量的时候，其却拿出了一份三个月交付48.01万辆汽车的成绩。
这个数据不仅仅超出了市场预期，更是打破了车企自身的第二季度销量记录，创造了25%的同比增长和大约34%的环比增长。
图源：特斯拉
车圈从来都是一个看销量说话的地方，毕竟每卖出一辆车，就意味着车企会多一份营收。
然而让人没有想到的是，在销量上创造了奇迹，成功止住销量下滑势头的特斯拉，却交出了一份营业利润大幅低于市场预期的二季度财报。
曾经创造了17%的毛利率，马斯克宣称要打造利润最高车企的特斯拉，如今竟然也陷入了增收不增利的境地，并且相关的赚钱能力更是直接被挤压到了极点。
图源：特斯拉
这种月初交付超预期、月底利润不及预期的过山车式表现，直接引发市场用脚投票，在第二季度业绩报告发布之后特斯拉股价出现大跌，一夜之间蒸发了超2000亿美元，比两个小米市值还要多。
车卖疯了钱却赚的更少，特斯拉这是怎么了？
利润大降57%
毛利率被比亚迪超越
北京时间7月23日特斯拉发布了最新的二季度财报，在销量已创新高的助力之下，车企的该季度营收也是再创记录，达到了282.36亿美元，和去年同期相比增长了26%。
其中汽车业务依然是这家科技公司的主营业务，相关营收达到了205.16亿美元，和去年同期相比增长了23%，具体到汽车销售收入则为200.06亿美元。
图源：特斯拉股市情况
然而也正是这一份在相关营收上再创纪录的财报，直接点燃了特斯拉股价的大跌。美东时间7月23日，在车企最新第二季度财报发布之后当天，其股价就暴跌了14.52%，市值一夜蒸发了2145亿美元。
股价暴跌的原因就是，在光看营收和销量都以为特斯拉又起飞了的时候，市场翻开了利润表一看，直接大吃一惊。
在其最新第二季度财报没有发布之前，综合再创新高的交付量等因素分析，市场对于特斯拉该季度的盈利利润预期直接来到了13.9亿美元。
图源：特斯拉最新季报
可是等到投资者翻开利润表一看，却发现营收和交付量再创新高的特斯拉，在运营利润上面竟然只拿出了3.98亿美元，与市场预期的13.9亿美元相差甚远，和去年同期的利润相比，则是出现了57%的暴跌。
与此同时车企的营业利润率也从之前的4.1%变成了如今的1.4%。这是什么概念，特斯拉作为昔日的新能源一哥，在2022年的时候，其创造了高达17%的营业利润率，直接成为行业天花板。
图源：特斯拉
靠着这个利润率，马斯克甚至一度嘲笑传统车企的低利润经营模式，没想到其现在这个营业利润率现在甚至还没有一些传统车企，而这一切也不过才四年时间。
具体到新能源赛道，和同行对比的话，这个昔日行业一哥在赚钱上面，也显得有些“力不从心”。
图源：特斯拉
最明显的对比就是，特斯拉二季度的毛利率为16.8%，而比亚迪在今年第一季度的毛利率却是18.8%，后者已经在毛利率上完成了对前者的超越。
估计很多特斯拉忠实爱好者也想不到，这个长时间风光无限的车企，如今也会陷入“增收不增利”的经营泥潭之中。
车卖疯了钱却赚少了
马斯克都不愿谈车了？
特斯拉的利润失守已经到了什么程度？在剔除了特斯拉在今年第二季度经营租赁的7580辆车之后，其实际交付量为47.25万辆。
用卖车的200.06亿美元的收入平均到实际交付量中的每一辆车的话，其在第二季度每卖出一辆车大约可以获得4.23万美元的实际收入。
图源：网络
而在第一季度这个数字是4.36万美元，也就是说仅仅一个季度，车企的单车收入就少了大约1300美元。在单车收入下降的同时，单车的销售成本却比上一季度高了一百美元左右。
如此算下来特斯拉的单车毛利直接降低到了6645美元，而上一季度这个数字还是8057美元，也就是说不过三个月的时间，车企每卖一辆车就要少赚大约1412美元（约合人民币1万元）。
事出反常必有因，造成这种车卖疯了钱却赚少了的情况主要有三个。从去年美国取消了相关的电动车购置税补贴之后，该市场的电动车销量增速明显放缓。
图源：特斯拉
而为了应对这个行业寒冬，提振销量，特斯拉便进行了一系列的让利，在促销的同时，其两款高端车型又相继停产。在这两重原因的共同作用下，车企的利润率直接大幅缩水。
另外之前特斯拉靠着一个能够“躺赚”的业务为公司贡献了不少利润，而现在这个“躺赚”业务——排放积分收入也早已经辉煌不再。
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过去受限于美国的排放罚款政策，不少传统车企都要向特斯拉购买其剩余的排放积分，这笔几乎零成本的生意在2025年第二季度就为集团创造了4.39亿美元的收入。
而随着政策的松动以及越来越多传统车企下场制造电车，致使它们不再需要去购买更多的排放积分，在这种情况下，这项业务在今年第二季度就只向特斯拉贡献了1.46亿美元的收入。
图源：特斯拉最新季报
同时在毛利率下降，积分收入减少的另外一边，车企却还在加大资本支出。仅仅在今年第二季度，其在AI基础设施、机器人、无人出租车等方面的资本支出就高达57.9亿美元，同比暴增142%。
在这种巨额的资本支出等多重作用下，车企的自由现金流直接变成了负的10.9亿美元。也就是说如今这种车卖疯了，钱却赚少的局面，实际上是在为市场环境的波动以及车企所执着的未来豪赌买单。
每天要烧光6300万美元
特斯拉已迎来关键时刻
在第二季度已经出现利润下降的情况下，特斯拉第一反应并不是要省钱，更是更加敢花钱。今年第二季度资本支出就高达57.89亿美元是什么概念？相当于每天特斯拉就要往外花6360万美元。
而且这种巨额支出或许还只是开始，特斯拉2026年的整个资本支出将会超过了250亿美元。算上第二季度的五十多亿美元，其上半年也只不过花了82.82亿美元。
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也就是说下半年特斯拉的资本支出将会超过167亿美元，这么算下来的话，其每天将要烧光最少9000万美元。
这些资金也无一例外的会流向公司正在布局的新业务上面。从这一点上来看，其第二季度财报发布之后，所引发的股价暴跌，表面是由利润暴跌所引发的。
图源：特斯拉
本质上来看，或许是投资者对其在核心业务利润下滑的情况下，仍加大对新业务的资本支出，但市场商业化成果又迟迟没有最大化呈现而产生的担忧和市场质疑。
毕竟其多个新业务都呈现出了一种需要长期巨额投入，短期难以见到巨额收入的特点。
图源：特斯拉
比如市场最期待的机器人Optimus，虽然产线已经正在安装，但是在财报电话会上，马斯克自己也在强调Optimus或许是公司史上最难爬坡的产品，而相关的商业化时间表，本季度也并未更新商业化时间表。
写在最后
增收不增利、自由现金流转负这些都可以看做，是特斯拉在为押注未来而付出的代价。当然即使在核心业务利润同比大降的情况下，公司依然要扩大资本支出，也证明其底气十足。
图源：特斯拉
起码从现金储备上来看，特斯拉如今依然有资本供养自己所讲的未来故事。截至今年第二季度其经营现金流还有46.79亿美元，现金和短期投资更是高达435亿美元，除此之外又还有最高300亿美元的信贷额度。
图源：特斯拉
从这个角度出发，特斯拉仍然有耐心和资本去支撑自己的未来叙事。当然投资者有没有耐心，再在部分新业务迟迟没有创造巨大收入的情况下，继续倾听马斯克的未来叙事，这或许就要看特斯拉在下半年的表现了。
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